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杨凯 天天等灰度上班 你真的了解灰度吗?

2020-12-29行情分析灰度49°c
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作为一个投资者,现在每天醒来的第一件事就是看灰度增持了什么币,增持了多少。灰度的动态已经成为很多人投资必看的指标。甚至有人说,如果你不知道买什么币,那就跟着灰度买。天天看灰度买买买,你真的了解灰度这一机构吗?

灰度的背景

虽然灰度是今年在币圈刷屏走红,但是灰度的存在时间已经有7年之久。2013年,美国数字货币投资集团DCG(Digital Currency Group)成立灰度投资公司Grayscale Investment Trust),旨在通过合规的基金运作方式为机构投资者及高净值合格的投资人提供服务。DCG应该很多人都听说过,是全球最为活跃和具有影响力的加密资本之一,其投资版图横跨区块链行业各个细分领域,包含交易所、底层协议、钱包等。著名的加密货币媒体网站CoinDesk以及交易平台Genesis均属于其旗下子公司。

除此之外,DCG还投资了100多个分布在全球30多个国家的区块链公司。DCG的影响力也是不容小觑的,它不仅获得了一些金融巨头(万事达卡、Bain Capital 纽约人寿保险)的资金支持,这些金融巨头还利用自身影响力帮助DCG在全球投资领域扩大影响。DCG创始人Barry Silbert也是加密货币圈内的传奇人物之一。Barry Silbert在很早的时候就通过比特币获得了不菲的收入,自己又在2013年投资了Coinbase、Bitpay和Ripple。他本人也曾与扎克伯格在2011年一起入选《财富》杂志40 岁以下商界明星 40 强。

灰度的产品

灰度之所以突然爆红,主要是因为其大量增持比特币以及一些主流货币。很多人认为比特币的这波再创新高也得益于灰度加持的推动农。而它之所以会如此操作与其旗下的产品是分不开的

灰度旗下的产品有两种类型:单一资产信托基金和多资产信托基金(Grayscale Digital Large Cap Fund)。目前单一资产投资产品有9种,包括BTC、ETH、LTC、XRP、ETC、BCH、ZEN、XLM、ZEC九种数字货币信托基金。以下是截止撰稿时,灰度基金的持仓。

灰度的运作模式

灰度信托基金也分为一级市场和二级市场。

一级市场是通过私募认购的形式进行,主要针对机构投资者。购买方式分为:实物购买与资金购买。实物购买,就是用币圈常见的主流数字货币比特币、以太坊等购买。用户将数字货币转给灰度,换取对应额度的灰度信托基金。以BTC实物购买为例,投资者将BTC交由灰度,灰度将BTC存入Coinbase进行托管,并发放给投资者同等价值的比特币信托GBTC。

资金购买,就是OTC法币买入。用户可以通过其授权的OTC商Genesis使用法币购买加密货币信托。Genesis在收到法币后,按照当时的币价兑换称指定的数字货币交付给灰度,灰度受到加密货币后,发行同价值的加密货币信托基金份额。

二级市场即交易市场,因为灰度信托基金中有很多都已经在交易平台OTCQX挂牌,投资者可以在该交易平台买卖加密货币信托份额,这一过程就像买卖股票。灰度信托有两条机制:不支持赎回,并且需要锁仓,时间长达6个月或者12个月。也正是因为这一点,投资者想要套现也只能通过二级市场出售其手中的信托份额。

灰度如何盈利

别看灰度只买不卖,这依旧不影响其盈利。和其他信托公司一样,灰度的主要盈利通过收取管理费用。每个信托产品的年费不同,从2%-3%不等。例如灰度比特币信托GBTC的年费为2%,以太坊信托ETH的管理年费为3%。目前灰度公司的持仓总量近160亿美元,按照最低的比特币信托来计算,每年灰度的利润也高达3.2亿美金。除此之外,灰度所制定的两条投资条款也能使其一本万利。

一是灰度不支持赎回,即投资者一旦认购的信托份额,就无法在兑换成数字货币。以比特币为例,投资者只能用BTC换GBTC,不能用GBTC换BTC。投资者想要卖出GBTC,只能通过二级市场。灰度的无法赎回机制使其管理的持仓量将越来越大。

二是管理费的收取方式从持仓的加密货币中扣除,即币本位收取管理费。由于灰度的比特币信托没有明确规定信托的存续期限,这意味着信托持仓的币将会缓慢的转移到灰度手中。如此一赖,灰度将成为市场上最大的比特币持有者之一,而长期看比特币价值会不断升值,灰度自身的盈利也在不断增加。灰度不仅本身可以盈利,还带动兄弟平台Genesis的盈利。这是因为灰度基金在一级市场上的现金申购,均授权给Genesis,而且灰度信托的溢价也带动了其借贷业务和衍生品业务。

二级市场溢价

刚提到灰度信托溢价带动了Genesis的发展,那灰度信托溢价是什么呢?以BTC为例,BTC有一个价格,灰度比特币信托GBTC也有一个价格。由于目前GBTC的价格是高于BTC的价格的,即花同样的钱,买灰度信托股票其对应的比特币的数量少于直接从交易所买比特币,这便是灰度信托溢价。这一溢价最高时超过100%,近一年以来维持在20%左右。之所以会出现这个溢价是因为美股OTC市场与比特币现货市场是两个隔离的市场,而且灰度信托的不可赎回和锁定期的设置,使得市场流通量是有限的。由于灰度信托是目前在美国能够合法合规参与投资加密货币的通道之一,市场上有着巨大需求,供不应求下,导致信托份额在二级市场长期有正溢价,而且流通率越低,溢价越高。比如莱特币信托(LTCN)二级市场溢价一度高达57倍,但实际流通量不到10万份,流通率只有1%。

灰度信托长期正溢价形成了一二级市场间套利空间。机构们可借入 BTC参与GBTC在一级市场的私募,获得GBTC份额,等待6个月后在二级市场卖出,然后再买入BTC还掉借款,GBTC溢价减去借贷利息便是利润部分。看到灰度信托溢价,有人就开始有疑问了,“为什么灰度信托溢价这么高,还有人买?”

首先,省心放心。灰度信托在华尔街具有一定的知名度,投资者可以省心、放心的购买。如果要购买比特币,还要考虑很多问题:你如何存储它?你需要付钱给某人来保管你的比特币吗?如果你丢失了钥匙或者你的比特币钱包被黑了怎么办?这对于传统投资者来说,都是问题,而灰度比特币信托公司则可以让用户不用考虑这些问题。

其次,信托产品在美国地区可享受一定的税务优惠,美国投资者对此相当看重。

最后,也是最重要的一点,灰度信托是合法的。灰度的模式得益于目前比特币 ETF 在美国还不合法。美国证券交易委员会(SEC)已经拒绝了多个比特币 ETF 的申请,理由是比特币的价格可以被操纵。投资灰度比特币信托,你是在信托中买入股票;而使用 ETF,你是在投资一个直接跟踪比特币价格的基金。当美国投资者在等待比特币 ETF(美国证交会可能永远不会批准),比特币信托是下一个最好的选择。

灰度会不会砸盘?

这也是很多投资者关心的问题,毕竟灰度持有大量的币。其实当你看完上文,就已经对该问题有答案了。灰度信托的任务是实现其投资目标,即追踪数字货币价格的收益。最直接的方式就是持有该数字货币,这也是它一直在增持的原因。而且灰度本身是靠管理费盈利的,自然希望它所管理的数字货币价格不断上涨,从而吸引有更多投资者来买其产品贡献管理费,所以它更没有理由砸盘。至于那些购买灰度信托的机构投资者,他们持有的是灰度信托股票,而不是加密货币,并且由于灰度无法赎回机制的存在,使得数字货币市场与美股市场是独立的,他们也是无法做空数字货币的。因此,关于这一点,现在大可不必担心。

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